正逆價差

是什麼

正逆價差（期現貨價差）是指台指期貨價格與加權指數現貨價格之間的差額，計算公式為：期貨價格 − 現貨價格 = 價差。當期貨價格高於現貨，價差為正數，稱為「正價差」（Contango）；當期貨價格低於現貨，價差為負數，稱為「逆價差」（Backwardation）。

台指期是對未來加權指數的預期價格，因此兩者不會時刻相等。理論上，期貨價格應等於現貨價格加上持有成本（如資金利息），再扣除合約期間預期收到的股利，正常情況下應呈現小幅正價差。但實務上台指期長期處於逆價差，主因有二：一是台灣上市公司多集中在夏季除權息，期貨價格會提前反映指數蒸發的點數；二是持有大量現貨的外資與法人習慣用台指期做空避險，持續壓低期貨價格。

無論價差在合約期間如何波動，到了結算日當天，期貨與現貨必然收斂——因為期貨合約到期後即轉為現貨結算，兩者不再有時間差，價差歸零。

常見誤解

誤解一：逆價差等於市場看空。 每年六至八月是台股除權息旺季，加權指數因除息自然蒸發數十至數百點，台指期會提前反映這些蒸發點數而呈現大幅逆價差。這是計算上的季節性常態，不代表市場悲觀。若將除息造成的逆價差誤判為空頭訊號，反而容易做出錯誤判斷。

誤解二：正價差愈大愈好。 正價差擴大通常反映市場樂觀、買盤積極，但若正價差在短時間內急遽放大（例如超過數百點），可能代表市場情緒過熱，反而需要留意行情是否接近尾聲。

誤解三：價差可以單獨判讀。 價差需搭配未平倉量（OI）一起看才有意義。例如正價差擴大且未平倉量同步增加，代表多方主動追價、續漲力道較強；若正價差擴大但未平倉量減少，則可能是空方回補造成，行情接近尾聲的機率較高。

怎麼看

觀察價差不只看絕對數字，更要看「變化趨勢」。若大盤持續下跌但逆價差開始縮小（期貨跌不動），往往是止跌反彈的先行訊號；反之，指數創高但正價差持續收窄，則反映期貨買盤不願追價，多頭動能可能減弱。

除權息旺季期間，可參考臺灣指數公司發布的「臺指股利點數」——它把上市公司的現金股利發放，換算成加權指數蒸發的點數。將逆價差扣除這部分的除息點數後，再判斷市場真實的多空態度。

與本站資料的關聯

本站日頁頂部的大盤指數列提供當日的收盤指數、漲跌與成交金額，讀者可比對同日台指期近月的收盤價，自行計算期現貨價差，回顧當日市場情緒偏向樂觀（正價差）或保守（逆價差）。此外，本站「三大法人買賣金額」區塊揭露外資、投信、自營商在上市現貨的買賣超數據，搭配期貨市場的價差變化，可交叉觀察法人在期現貨兩邊的布局方向是否一致——例如外資現貨大買但期貨逆價差擴大，可能暗示避險需求升溫。每日新聞的「影響」欄會說明當日題材對盤勢的意涵，若當天有台指期相關消息，可與價差變化互相參照。