未平倉量

是什麼

未平倉量（Open Interest，簡稱 OI）是期貨與選擇權市場特有的指標，指在每個交易日收盤後，尚未被反向平倉、也未到期結算的契約總口數。它與成交量不同：成交量計算的是當天成交的口數，而未平倉量追蹤的是「留過夜」的倉位。

期貨市場是零和遊戲，每一口多單必然對應一口空單，因此全市場的多方未平倉量永遠等於空方未平倉量。未平倉量的變化可以反映資金是正在流入還是流出市場：當 OI 增加，代表新的多空雙方同時進場對峙，市場動能累積；當 OI 減少，代表既有倉位正在平倉離場，趨勢可能趨緩。

在台灣，台灣期貨交易所（TAIFEX）每日盤後會公布三大法人（外資、投信、自營商）在台指期上的多空未平倉口數，以及前五大、前十大交易人的未平倉資訊。市場最關注的是外資的「未平倉淨口數」——也就是外資多單未平倉口數減去空單未平倉口數後的淨額，這個數字常被視為外資對後市的多空態度指標。

怎麼看

解讀未平倉量時，通常會搭配價格與成交量一起觀察：

• 價漲、量增、OI 增：多方積極進場，空方也不退讓，趨勢力道強勁，偏多看待。
• 價跌、量增、OI 增：空方主導，多方仍在抵抗，下跌趨勢可能延續。
• 價漲、量增、OI 減：價格雖漲，但多方正在獲利了結、空方停損出場，動能減弱，偏向中性。
• 價跌、量縮、OI 減：多空雙方都在退場，行情可能進入整理。

在台指期的實務應用上，外資未平倉淨口數是最受關注的籌碼訊號。當外資淨空單大幅增加時，市場通常解讀為外資對短線偏空；反之淨多單增加則偏多。但需注意，外資的期貨部位有時是現貨避險需求，未必純粹反映方向性看法，因此不宜單一指標就斷定多空。

常見誤解

誤解一：未平倉量增加就是看多、減少就是看空。 實際上 OI 本身是中性的，它只代表市場參與者變多或變少。價格上漲且 OI 增加才是多方訊號；價格下跌且 OI 增加反而是空方訊號。關鍵在於價格方向與 OI 變化的組合。

誤解二：外資淨空單高就代表大盤一定會跌。 外資在台指期的空單部位，有相當比例是為了避險其現貨持股，並非純粹的投機空單。此外，外資的期貨策略多元，可能涉及跨市場套利，單看淨空單口數容易誤判。

誤解三：未平倉量等於成交量。 成交量是當日成交的口數，未平倉量是累積留倉的口數，兩者是完全不同的概念。例如，當天若所有交易都是舊倉平倉（多方賣出、空方買回），成交量可能很大，但 OI 反而會下降。

與本站資料的關聯

本站每日更新的「三大法人買賣金額」區塊，呈現的是外資、投信、自營商在現貨市場的買賣超金額；而台指期未平倉量則是這三大法人在期貨市場的布局軌跡。將現貨買賣超與期貨未平倉量對照觀察，可以更完整地理解法人對台股的整體態度——例如外資現貨買超但期貨淨空單同步增加時，可能反映的是避險操作而非純粹看空。

此外，本站每日新聞中經常提及外資期貨淨空單的變化，讀者可在閱讀相關報導時，搭配本站大盤指數走勢，自行對照籌碼面與價格面的互動關係。